首页 小村动态 小村投研 Pre-IPO项目疯抢期,这3个“坑”你绕开了吗?

本文作者:小村资本王真

 


据这一段时间看项目的实际经历,小村新三板团队发现,2009年下半年创业板开张时、诸多投资机构疯抢项目的现象似乎正在重演。尽管很难说,这一波疯抢项目的机构也会落得09年那会一地鸡毛的窘况,但作为追求稳定收益率的投资行业从业者,如何冷静地应对当下投资趋势、并把握住投资节奏,的确是当前的重要议题。

 

其实,目前出现的疯抢Pre-IPO项目的被动局面,如果投资人提早布局,是完全可以避免的。在我们看来,从2016年中期到2017年中期,投资人布局Pre-IPO项目,大致经历了三个阶段:

 

2016年下半年,先知先觉阶段

阶段特征:机会俯拾即是,布局优质项目,有望获得超额收益

 

2017年上半年,后知后觉阶段

阶段特征:精选优质项目,风控尤其重要,普遍收获一般收益

 

2017年下半年,不知不觉阶段

阶段特征:除非是特别好的项目,否则坚决不出手,利好出尽就是利空

 

 

正如小村新三板团队关注的,Pre-IPO的威力从2016年下半年就开始逐步显现:

 

20167月,我们在文章《下半年投资策略:转板的诱惑 & 隐形做市商的力量》中强调,新三板的投资策略要重视转板的诱惑,当时只有极少数企业在谋划转板,当时投资进去价格不会很高,是个优质的左侧投资点;

 

随后,我们针对新三板企业股份不容易买入的现象提出了可进可退的投资策略《投资策略多面出击!新三板淘金机遇或将真正到来》;

 

20169-10月,我们针对三类股东清理以及贫困县政策,提出了《贫困地区企业转板开绿色通道,小村新三板“打法”公开》,提醒投资人把握投资逻辑、利用好政策性机会;

 

201612月,春节前后多支Pre-IPO基金整装待发,我们在文章《Pre-IPO项目再受追捧!这次有啥不一样?》中强调了该轮Pre-IPO基金潮的特色。

 

……

 

如果对以上阶段性的政策敏感,很多投资人可能早已将优质项目收入囊中,而不必陷入当前抢项目的焦灼期。目前Pre-IPO政策已经落地,坏消息是项目价格飙升,此时投资人无法大规模撒网,出手的压力会很大;好消息是,疯狂涌入的大量资金将再次提升新三板的交易量,平均水平以上的项目退出通道也会更加明朗。为此,投资人只需要保证严格的选股标准,获得部分超额收益也是大概率事件。

 

 

 

对于目前所处的、2017年上半年的后知后觉阶段,小村新三板团队建议投资人要优中选优,格外防范风险。投资要逆周期,即使跟风型投资人也必须跑得快,但股权投资行业的周期很长,不会给任何人快速退出的机会,博取上市的短期套利已经是极好的了。

 

在这个尤其注重风控的阶段,投资人应竭力绕过3个坑:

 

 关注企业业绩的可持续性,预防某些企业借势融资

 

如果企业缺乏可持续性业绩,势必存在巨大隐患。与其跟风抢项目、去赌企业没问题,不如务实考察企业未来几年的订单。没有订单支撑的业绩,原则上都不应该触碰。

 

 

估值过高的企业最好不要考虑

 

如果企业买入的成本过高,退出的收益将很难保证。何况投资的企业中,能通过并购或IPO退出的项目也是凤毛麟角。

 

 

关注IPO的审核信息,不要迷信新三板挂牌公司的披露信息

 

鉴于新三板还是场外市场,披露标准不一样,给新三板辅导审计的券商水平也很难保证。因此,投资人在跟进Pre-IPO项目时,必须确认券商及保代是否为专业做IPO的保荐团队,是否一直跟随企业、对企业的发展过程了如指掌。

 

以小村新三板团队近期关注的项目为例,一家最近正在排队IPO的企业不得不退出,原因在于:该企业CFO用自有资金购买理财产品,但未经过法定程序,因此被证监会质疑内控,从而导致该企业IPO进程中断。诸如此类的细节,在新三板市场上可能并无问题,甚至很多新三板的保荐机构也并不知道此项审核细则。

 

 

 结语

 

综上所述,在Pre-IPO政策落地、投资该类项目已属后知后觉的阶段中,投资人比拼的是风控能力,而非疯抢项目的能力。只有过硬的风控水平、力避那些暗藏风险的,才能对冲这一阶段的显性投资风险,帮助投资人获取理想的投资收益。


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